毛利率改善板块业绩回暖 企业业绩分化马太效应愈发显著 | 2024原料药行业年报

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　　2024年 ，32家原料药上市公司交出了一份稳健的成绩单，全年实现营业收入1176.77亿元
，同比增长6.74%，成功扭转了2023年因价格下行和去库存导致的低迷态势。分季度来看 ，行业呈现出显著的“前低后高”特征 。Q1营收同比微降0.56%
，但从Q2开始，随着全球下游厂商去库存周期接近尾声 ，叠加部分新产品进入放量期
，Q2-Q4营收同比分别增长9.04% 、12.64%
、8.76%
。

　　值得注意的是，尽管2025年Q1营收同比小幅下滑0.48%至295.46亿元 ，但环比仍增长5.77%
，显示出行业在经历阶段性调整后逐步企稳的态势。这一表现与全球医药供应链的修复节奏基本同步，尤其是欧美市场对原料药需求的温和回升 ，为行业提供了支撑 。

　　利润端的表现则更具爆发力
，2024年原料药板块归母净利润达150.46亿元，同比增速高达27.89%
。其中 ，Q4单季度归母净利润23.87亿元，同比实现扭亏为盈
，成为全年利润增长的重要转折点。进入2025年，行业盈利修复势头不减 ，Q1归母净利润45.62亿元
，同比增长20.87%，环比增幅升至91.12% 。

　　2024年 ，原料药板块盈利能力迎来全面改善
，毛利率同比提升1.58个百分点至38%，净利率大幅攀升4.97个百分点至12.79% ，创下近三年新高。分季度看
，Q4成为全年亮点，毛利率同比跳涨5.47个百分点至40.29% ，净利率同比提升13.89个百分点
。

　　这一改善背后是多维因素的共振
，包括2023年Q3部分大宗原料药价格触及历史低位后，2024年价格降幅逐步收窄带动整体毛利率回升；2023年因存货跌价和应收账款计提的资产减值损失在2024年大幅减少释放利润空间等。2025年Q1 ，板块毛利率进一步攀升至38.14%，同比提升1.76个百分点
，净利率同比上升2.63个百分点至15.41%，环比增幅达7.06个百分点 。

　　从市场竞争格局看 ，行业集中度持续提升
，马太效应愈发显著
。从营业收入来看，TOP10占板块总营收的比重达73.33% ，相较于2023年占比提升3.13个百分点。其中
，、占比超10%， 、
、、占比超5%；从归母净利润来看 ，TOP10归母净利润总额达133.96亿元
，占比89.03%，新和成 、、华海药业三家合计贡献超50%的利润来源 ，各公司利润占比分别达39%
、9.31%、7.44% 。

　　从业绩变动情况看
，2024年收入占比前10的公司中，有6家公司营收同比增长 ，其中涨幅超过10%的有4家，涨幅处于0%-10%的有2家
，另有4家公司同比下滑；从利润端看，占比前10的公司中8家公司归母净利润同比增长 ，其中涨幅超过50%的有4家
，另有2家公司同比下滑，下滑幅度均不超过10%
。

　　2025年Q1 ，从营业收入来看
，TOP10占板块总营收的比重达73.19%，其中新和成占比超10% ，普洛药业 、海正药业
、新华制药、华海药业占比超5%；从归母净利润来看
，TOP10占板块总利润的比重达82.51%，同比提升7.93个百分点 ，其中
，新和成占比超40%，华海药业 、川宁生物
、普洛药业占比超5%。